Для того чтобы вернуть проект еврозоны на путь устойчивого развития и прогресса, необходимо предпринять четыре ключевых шага. На фоне того, как долговой кризис в Европейском союзе то затихает, то вспыхивает с новой силой, в повестку дня всё чаще выносятся фундаментальные вопросы о будущем этой системы в её нынешнем виде. Частичный ответ на эти сомнения дала канцлер Германии, заявив депутатам бундестага, что евро — это в первую очередь политический проект. А раз это так, то следует исходить из того, что он не всегда может быть — и не будет — экономически выгодным для каждого из его участников.
Шаг первый: активная политика ЕЦБ
В первую очередь, Европейскому центральному банку необходимо начать активное количественное смягчение, по примеру Банка Англии, Банка Японии и Федеральной резервной системы США. Иными словами, ЕЦБ должен выкупать облигации проблемных государств без последующей стерилизации эмиссии — то есть, деньги должны поступать непосредственно в экономику, а не возвращаться обратно на счета банков в ЕЦБ. Масштабы такой программы должны измеряться не сотнями миллиардов, а триллионами евро. Хотя такая политика и противоречит классическим канонам для центральных банков, она уже доказала свою эффективность в США и Великобритании.
Шаг второй: запуск Европейской системы финансовой стабильности
Во-вторых, необходимо, наконец, полноценно запустить Европейскую систему финансовой стабильности, которая формально существует, но до сих пор не работает в полную силу. Хотя её текущие ресурсы ограничены (€440 млрд, с возможностью увеличения до €1 трлн за счёт финансового рычага), этих средств было бы достаточно для финансирования долговых проблем стран-участниц в ближайшие несколько кварталов.
Шаг третий: движение к фискальному союзу
В-третьих, требуется чётко обозначить планы по переходу к фискальному (бюджетно-налоговому) союзу. Такой союз устранит ключевую структурную проблему еврозоны: на сегодняшний день валютная и кредитная унификация не сопровождается координацией бюджетной и налоговой политики. Создание полноценного фискального союза — это сложный процесс, который, вероятно, займёт не менее 10 лет.